【期貨動態】國際方面，洲際交易所(ICE)白糖期貨周五小幅收跌，交易商稱，基金在出脫多頭倉位，且能源價格下跌也給市場帶來拖累。

　　【現貨報價】南寧中間商新糖站臺報價6210元/噸，下跌20元/噸，昆明中間商新糖報價6080-6090元/噸，區間縮小，上限回調40元/噸，下線、Unica周五稱，巴西中南部3月下半月將壓榨約500萬噸甘蔗，接近去年同期的五倍。3月上半月已經有24家糖廠開榨，甘蔗壓榨量為60.8萬噸，去年同期僅為14.2萬噸。產糖1.6萬噸，乙醇2.6458億公升。

　　【現貨報價】山東棲霞80#商品果價格3.8元/斤，與昨日持平，蓬萊80#商品果價格3.7元/噸，與昨日持平；陜西洛川80#商品果5.2元/斤，與昨日持平，咸陽旬邑4.5元/斤，與昨日持平，渭南白水4.7元/斤，與昨日持平；山西運城臨猗80#起步統貨3元/斤，與昨日持平；甘肅靜寧75#商品果4.2元/斤，與昨日持平；廣東批發價格80#洛川貨3.6-3.8元/斤（筐裝），75-80元/箱（15斤/箱），85#甘肅貨批發價格4-4.2元/斤（筐裝，毛批）。

　　【現貨動態】東部清明備貨氛圍強，看貨客商多集中在遼寧、山東，近期客商從遼寧轉移至山東。山西多集中在小級別貨源，一般貨價格偏弱。陜西仍以客商自存貨為主，副產區包裝發貨速度有所提升。廣東批發市場到車較昨日有所增多，槎龍市場早間到車37車左右，下橋市場到車30車左右，江門市場到車25車左右，市場成交氛圍仍顯一般，箱裝好于筐裝，山東貨源到車增多。

　　【南華觀點】清明備貨持續，短期旺季需求下，期價反彈，關注需求的持續性，如若持續性不佳或反彈有限。

　　【期貨動態】CBOT玉米周五收高，從3月初觸及的低位反彈，本周市場連續第二周錄得周線漲幅，因價格下跌使得中國買家購買了20.4萬噸美國玉米，這是過去9個工作日內第八次購買。

　　【現貨報價】玉米：錦州港報價2850元/噸，與昨日持平；蛇口港報價2950元/噸，與昨日持平；哈爾濱報價2680元/噸，與昨日持平。淀粉：黑龍江報價2970元/噸，下調10元/噸；山東報價3160元/噸，下調10元/噸。

　　【市場分析】北方港口收購價格企穩，集港糧源減少，價格有企穩跡象，但產區氣氛悲觀，潛在出貨意向高，下游詢貨稀少，市場交投不旺。華北門前到貨明顯減少，少數企業價格窄幅下調，部分企業價格止跌企穩，基層貿易商購銷清淡。銷區價格延續弱勢，市場看空情緒濃郁，港口現貨成交不暢，部分貿易商報價承壓下行。

　　【盤面回顧】隨著前期進口大豆買船陸續到港，國內蛋白的原料庫存及成品庫存壓力逐漸增大，歐洲菜油價格的大幅下跌同時帶跌了加菜籽的報價水平，導致菜粕成本同樣回落，國內蛋白粕盤面整體疲弱依舊。

　　【供需分析】當前國內油廠已經開始主動降壓榨，考慮到當前的蛋白粕基差報價水平已經使得油廠開始虧損，但前期買船陸續到港已經實現，國內油廠主要以執行合同及每日對下游的剛需采買銷售為主，遠月報價及成交均表現十分疲弱。根據當前國內天氣情況來看，水產養殖還無法開啟，蛋白粕的邊際消費無法增加，在供給好轉而需求弱勢的情況下，國內蛋白粕基差報價將進一步走弱，同時當前國際蛋白粕價格由于消費端問題出現下跌，雜粕等的進口成本對豆粕依舊有優勢，在下游養殖利潤較差且暫時無轉好驅動的情況下，下游明顯青睞雜粕消費，使得豆粕消費被進一步抑制，基差預期會繼續表現疲弱。

　　【后市展望】大豆到港會對國內供給產生壓力，下游消費利潤的虧損直接影響了消費的心態，且由于供給壓力會繼續對價格造成壓力，國內蛋白當前下游提貨節奏將繼續保持隨采隨用的觀望態度，豆粕后續繼續看弱勢運行。

　　【盤面回顧】上周國際菜油價格的下跌使得國內三大油脂共同跟跌，由于生物柴油消費端的疲弱，即使后續國際能源價格出現反彈，對植物油依舊無法形成支撐，植物油繼續保持疲弱運行。

　　【供需分析】當前國內三大油脂的供給水平均在不斷恢復，其中棕櫚油庫存高企，消費受天氣溫度影響暫未啟動；菜油隨著菜籽到港有序進行，進口菜油依舊存在利潤而供給不斷轉好；豆油相較其它兩油供給端相對表現緊張，但其主要原因在于壓榨量的降低，而非原料供應不足。總體來看，三大油脂在總庫存充裕，供給表現穩定的情況下，上方壓力始終存在。消費方面，預期后續隨著天氣轉暖，作為三大油脂中價格最低性價比最高的棕櫚油，消費將會出現起色，其替代的市場主要為豆油消費市場；菜油方面，當前隨著價格的逐步回落，三級菜油現貨價格已經與一豆價格持平，在平水狀態下，由于無進一步替代利潤的出現，預期菜油對豆油的消費替代依舊未開啟，考慮將需要菜油價格對豆油價格出現更大的性價比。因此在當前菜油依舊存在一定利潤而豆油已經由于豆粕的虧損而被迫挺價的情況下，菜油未來考慮可能會存在與豆油出現倒掛而爭奪消費市場。

　　【后市展望】整體來看，當前由于價格下跌至較低水平，棕櫚油價格的剛性支撐考慮較另外兩油更強，而由于供給表現和利潤角度考慮，菜油依舊會是最弱油脂。

　　【期貨動態】05周五走勢下方有支撐，上方有壓力，收于15720，跌幅0.60%，07收于16730，跌幅0.92%。

　　【現貨報價】昨日全國生豬均價14.82元/公斤，下跌0.14元/公斤，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為14.75、14.90、14.50、14.60、15.80元/公斤，湖南、廣東價格上漲0.10、0.20元/公斤，其余下跌0.35、0.35、0.10元/公斤。

　　3.從現貨來看：價格目前靠二育、凍品入庫，消費三駕馬車拉動，目前二育熄火，凍品入庫仍部分在入庫，價格上漲顯得猶豫；

　　【南華觀點】生豬進入上有頂，下有底的行情，下方新一輪二育會在價格低位入場，屠宰入庫也對價格有支撐，疊加價格低位收儲會開啟，為市場注入信心；上方前一批二育會在16元附近陸續出欄，能繁、體重導致的供應仍然會對頂部造成壓力鄭州童裝批發商都去哪里拿貨，在需求未恢復前，行情以震蕩為主。

　　【期貨動態】05繼續下探，收于4264元/500公斤，跌幅1.00%，09繼續下跌，收于4299，跌幅0.94%。

　　【現貨報價】昨日主產區雞蛋均價為4.82元/斤，下跌0.03元/斤，主銷區雞蛋均價為5.06元/斤，下跌0.02元/斤，主產區淘汰雞均價6.32元/斤，下跌0.05，老雞貨源有限，走貨尚可。

　　1.供應端：在產蛋雞存欄量恢復性增加，飼料價格下跌使得補欄積極性向好，但5月前新增產能仍然相對有限，處于歷史低位，長期的利潤使得延陶情緒濃厚，老雞淘汰有限；

　　【南華觀點】整體向上力度目前已經不大，主要原因在于持續的高價遇到了弱需求的掣肘，今后新增產能慢慢大于淘汰產能，下半年價格偏弱，09繼續做空，05目前主要是受到天氣原因，做多可止損，等待天氣情況。

　　【市場分析】目前國豆余糧仍較高，中儲糧增儲計劃正在實施中，對現貨市場起到明顯托市作用，尤其低蛋白大豆的消耗得到提振，交儲成為高庫存國豆主要消耗途徑，但目前各庫區排車量較大，壓車現象較為嚴重，壓車費用使得農戶收購價格被壓縮，個別地區收購價略有回落。隨著氣溫逐漸轉暖，大豆不便儲存，農戶賣貨壓力加大，同時部分俄量或有運回，供給壓力加大，國家第二批增儲工作或正在推進中，等待政策實施。

　　【期貨動態】洲際交易所（ICE）期棉跌幅近1.5%，銀行板塊持續動蕩。周五夜盤鄭棉低開后小幅回升，下跌近0.5%。

　　【外棉信息】 至3月21日，全美約42%的植棉區受旱情困擾，環比持平，其中重度干旱及以上區域面積環比增加1%，得州約91%棉區受旱情困擾，短期難見好轉，關注本周五美國農業部將發布的2023年美國意向植棉面積情況。

　　【鄭棉信息】截止到2023年3月23日，新疆地區皮棉累計加工總量609.98萬噸，同比增幅15.03%。目前下游開機率維持高位運行，紡企即期紡紗利潤尚可，但后續新增訂單量不及預期，多排單至四月底至五月初，紡企對皮棉多以隨用隨買為主，逢低采購為主。

　　【南華觀點】目前國內棉花供給過剩，棉價上行缺乏更多的驅動力，短期或維持低位震蕩調整為主，謹防宏觀風險。

　　以上評論由南華研究院分析師邊舒揚Z0012647及助理分析師周昱宇F03091976、陳嘉寧F03094811、王一帆F03099649提供。觀點僅供參考，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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