根據億滋國際（MDLZ.O）與消費者調研機構Harris Poll合作發布的全球首份《零食現狀》報告，全球成年人平均每天零食的攝入比正餐還要多，年輕人尤其喜歡吃零食。

　　除了奧利奧和炫邁，還有一些陪伴90后童年的零食品牌，太平、趣多多、閑趣、王子……，都是本文的主角“億滋國際”旗下的品牌。

　　億滋國際，是卡夫食品（Kraft Foods）于2012年分拆的獨立上市公司，是面向全球市場的零食企業。

　　公司普通股五年累計的回報優于同行（假定五年期開始時初始投資為100美元），但仍然低于標普500指數回報。

　　億滋國際業務分為餅干、巧克力、口香糖和糖果、飲料、奶酪和雜貨五大類。餅干和巧克力業務是收入的主要構成部分。

　　2019年，公司營業收入為258.68億美元，餅干業務占總收入的44%；巧克力業務占總收入的32%；口香糖與糖果、飲料、奶酪與雜貨占總收入的比重分別為13%、4%、7%。

　　自公司上市以來，餅干業務的收入占比一直在上升，2019年收入占比達44%，是公司最主要的業務部門。

　　主要因為拉丁美洲地區的委內瑞拉子公司自2016年起不再并表，這導致2016年總收入減少12.17億美元。

　　2018年6月，公司以5億美元收購美國巧克力曲奇品牌Tate’s Bake Shop，拓展公司在北美的高端曲奇市場。

　　2010年，公司收購了英國老牌糖果公司吉百利，這是一家生產銷售巧克力、糖果及飲料的公司，也是英國最大的巧克力生產商。

　　妙卡是德國本土知名巧克力品牌，1990年被公司收購，通過贊助綜藝節目“爸爸去哪兒”在中國市場打響了知名度。

　　5 star是巴西的巧克力品牌，其廣告極具創意，利用巧克力拍了一部“災難片連續劇”，還斬獲了戛納金獅獎，打破了零食界的洗腦廣告模式。

　　巧克力的主要原料是可可，為了進一步發展巧克力業務，公司在印尼建設可可技術研發中心，計劃于2020年全面開放。

　　另外，公司計劃在2022年前投4億美元用于“可可生命可持續項目”，來實現可可的可持續供應，在2025年實現可可的自給自足。

　　荷氏是吉百利旗下的糖果品牌，主要生產各種口味的薄荷糖；炫邁雖然在2012年才進入中國市場，但憑借其成功的營銷深受年輕人喜愛。

　　2012年公司的飲料產品主要為咖啡與粉末飲料，即Jacobs coffee與Tang兩大品牌巴巴拉童裝批發價格表。

　　2019年5月，又將中東和非洲的大部分奶酪業務出售給丹麥的Arla Foods公司，錄得4,400萬美元的稅前利潤。

　　2019年7月，公司購買了美國冷凍食品公司Perfect Snacks的多數股權，進軍冷凍食品市場，希望新的業務能帶來新的增長。

　　2019年，公司在歐洲的收入最高，為99.72億美元；其次是北美地區，為71.08億美元；AMEA地區收入為57.7億美元；拉丁美洲收入為30.18億美元。

　　2016年之前，公司業務按地區劃分為拉丁美洲、EEMEA（東歐、中東及非洲）、亞洲、歐洲和北美。

　　2014年地區收入為63.67億美元，同比下滑28.2%，主要是因為美元走強，對俄羅斯、烏克蘭、南非、土耳其的貨幣兌換產生不利影響。

　　歐洲是公司最大的市場，收入雖下滑但占總收入的比重十分穩定。2019年歐洲收入占總收入的38%。

　　2018年與2019年北美收入的增長受益于地區產品凈價的提升，另外，2018年6月收購的Tate’s Bake及2019年7月收購的Perfect Snacks多數股權也為地區增長有所貢獻。

　　2017年北美地區收入為67.97億美元，同比下滑2.3%，其中1.8%是出于北美惡意勒索軟件事件影響。

　　也就是說，2012年至今，公司的收入不增反降，僅2013與2018年同比增長率為正，分別為0.8%與0.2%。

　　剔除匯率與并購剝離的影響，得到“有機凈收入（Organic Net Revenue）”，這一指標更能反映公司基本經營情況。

　　2018年與2019年有機凈收入的增長得益于凈價格與產品銷量的雙增長，主要是新興市場的增長，這與公司目前擴大新興市場業務的增長策略吻合。

　　雖然公司總收入下滑了，但毛利率在逐漸改善。2019年毛利率達到峰值40%，比2012年提高了0.7個百分點。

　　除2015年外，公司的營業利潤率總體是增長的。2019年為14.9%，比2012年增長了4.5個百分點。

　　2015年營業利潤率大增是因為出售咖啡業務而獲利68.09億美元，當年營業利潤為88.97億。

　　應付賬款周轉天數由2013年的81天，增長至2019年的135天，說明公司進一步利用自身對供應商的話語權，拉長了付款周期。

　　在應收賬款周轉天數與應付賬款周轉天數都大幅改善的影響下，公司的現金循環周期由2013年的34天大幅縮短到2019年的-44天。

　　2013年經營活動現金流大幅增長，主要是因為在與星巴克關于包裝咖啡業務的仲裁中獲得27.64億美元的現金賠償。

　　自2013年起，公司每年支付的股息都在增長，2019年支付股息15.42億美元，同比增長13.5%。

　　2013-2019年間，公司總共創造了203.21億美元自由現金流，同期的股東回報合計為266.63億美元，把正常能分的1塊錢硬生生分出去1塊3——真的是太溺愛股東了。

　　2013-2019年間，公司的股東回報要超出自由現金流63.42億美元，說明這幾年股東都在寅吃卯糧，實在是被慣壞了。

　　目前，公司的策略是重點發展新興市場，隨著經濟增長，人們的可支配收入提高，零食的需求也在提升。