在疫情恢復時期，國外品牌受損嚴重且恢復慢，國產品牌在高效供應鏈、原創設計、全渠道零售加速建設，提升自身核心競爭力，國內龍頭品牌有望把握疫情恢復良機，快速崛起。

　　服裝行業規模大、集中度低，未來發展潛力大。服裝行業經歷高速發展、持續擴張、調整改革、穩定恢復四個發展階段，目前正處于穩定恢復期，2019年全年服裝行業零售額同比增速為2.60%;并且，我國服裝行業體量巨大、增長平穩，但集中度較低。截至 2020 年我國服裝行業規模達19675 億元，預計 2025年增長至27275億元，未來五年復合增速為 5.01%。人均收入提升擴展消費空間，格局分散，品牌化趨勢突顯推動國內服裝行業發展。

　　疫情后國外品牌受損嚴重，國產大牌迎增長良機。對于國外品牌，疫情沖擊下國外大牌品牌力受損嚴重，Zara母公司 Inditex 2020年營收為1595.54億元，大降近28%;耐克、阿迪達斯銷售額同比下跌分別為4.38%、13.81%;并且海外第三波疫情來襲，線上轉型緩慢、消費偏好和習慣的改變也將限制國外品牌的恢復能力;對于國內品牌，文化自信、信息透明為其發展迎來機遇;依托品牌、時尚、高質量產品、供應鏈效率的改善，國產大牌崛起勢在必行;另外，HM事件中，BCI聯合多家國外知名服裝企業抵制新疆棉，國內品牌力挺新疆棉的舉動深入人心，也為國產品牌迎來增長良機。

　　高效供應鏈、原創設計、全渠道零售加速建設助推國牌崛起。供應鏈方面，國內品牌學習國際品牌管理經驗，對供應鏈進行投入，為未來的長遠發展打下基礎;設計方面，本土品牌設計端緊貼國際潮流，通過對海外設計師和團隊的引進和合作，以及提升國內設計師整體水平，在四大時裝周提升品牌形象;新零售方面，服裝品牌紛紛布局全渠道零售取得良好成效，拉動線上線下銷售;海外布局方面，紡織制造龍頭企業海外布局趨勢成型且優勢明顯。

　　重點推薦：高效靈活的供應鏈改革、全渠道零售布局使大眾休閑類服裝產銷適應市場需求，重點推薦頭部企業：森馬服飾、海瀾之家、太平鳥;中高端類服裝在設計端不斷推進國際化，堅持原創設計，渠道布局不斷優化，重點推薦：比音勒芬、地素時尚、歌力思。

　　服裝行業發展階段與經濟周期共振，總體可分為四個階段。2019年全年服裝行業零售額同比增速為2.60%，整體發展較為平穩;2020年受疫情影響，全年服裝行業零售額同比增速為-8.10%。服裝行業的發展與宏觀經濟周期高度相關,在不同經濟周期中有不一樣的發展。

　　2001-2008：加盟店數量擴張下的高速發展階段。經濟高速發展驅動零售強勁增長，限額以上服裝類零售額最高同比增速超 32%，階段復合增速超20%，比社會零售總額復合增速高近 6個百分點，表明服裝行業正處于明顯的加速擴張期。龍頭企業借此迎來黃金發展機遇，銷售渠道發展迅速。以七匹狼為例，截至 2008 年底，其加盟店數量超過2600家，階段復合增長率為37%。

　　2009-2012：上市熱潮下行業進入持續擴張階段，盈利能力顯著提高。消費零售向好引發服裝行業持續的擴張，龍頭企業不斷提升并鞏固市場份額，開店增速同比放緩，但仍保持兩位數增長，安踏、李寧店面數量階段復合增速為 17%/10%，七匹狼加盟店數量階段復合增速為 22%。持續擴張加之成本的不斷抬升引發了服裝類企業的上市熱潮，森馬服飾、探路者、步森股份、九牧王等皆于此階段上市。為緩解成本上升壓力，服裝類企業開始較大幅度地提升產品銷售價格，此階段行業平均加價倍率在 5 倍左右，其中女裝最高為7倍。此舉措顯著提高服裝類企業的盈利能力。以九牧王為例，其凈利率由 2008 年的 16%上漲至 2011年的 23%，毛利率則由 47%上漲至56%。

　　2013-2017：多因素共振行業進入調整階段，供應鏈+渠道端亟須改革。在各要素成本持續上升、人民幣升值問題長期存在、國內外市場長期低迷等因素的影響下，行業面臨較大的下行壓力，限額以上服裝類零售額階段復合增速大幅下滑，僅為9%。同時電商渠道和購物中心渠道的崛起促使服裝類企業進行調整轉型，對此，業內企業開始通過淘汰劣能加盟店、增加優質直營店以及積極開拓線上渠道等方式優化營銷管理，意圖實現線上、線-至今：行業擺脫粗放式增長進入穩定階段，國內品牌迎發展良機。在 2018年初，各服裝品牌改革初現成效，渠道創新實現新零售戰略，行業發展開始復蘇并趨于平穩。服裝行業已走出以快速擴張為主的粗放式發展階段，轉而開始打造自身核心能力。2020年新冠疫情使整個零售行業受到沖擊，但隨著中國疫情得到有效防控以及HM事件引發國貨熱情，預計優秀國內品牌未來前景廣闊。

　　我國服裝行業體量巨大、增長平穩。由于疫情帶來的突發事件沖擊，截至 2020 年，我國服裝行業規模達19675 億元，同比減少-9.97%，但整體呈平穩增長的趨勢，據Euromonitor預測， 2025年服裝行業規模將增長至 27275億元，預計未來五年復合增速為 5.01%。隨著人均可支配收入增長，人均服裝消費提升，品牌化趨勢越發明顯，未來行業規模整體呈平穩增長的態勢。

　　我國服裝行業整體集中度較低，預計未來有提升趨勢。目前我國服裝行業整體格局較為分散，行業門檻低。分子行業看，女裝集中度偏低，男裝和童裝的集中度有較為明顯的上升趨勢，運動服子行業龍頭效應顯著，集中度基本穩定維持在30%以上。因此整體上看，隨著龍頭企業全渠道優化以及品牌影響力加強，預計我國服裝行業集中度未來有提升趨勢。

　　人均收入提升，消費空間廣闊。隨著總體經濟的發展，居民人均可支配收入逐年提升，2020年為32189元，其中人均服裝消費占比較小，未來增長空間大。對比其他國家，截至2020年，中國人均服裝消費僅為202.1美元。日本為484.5美元、美國為 684.2美元，差距較大,國內服裝行業仍有增長空間。

　　疫情沖擊下國外大牌品牌力受損嚴重。2020年由于疫情全球實體零售門店在疫情期間無法正常運行，國外品牌面臨挑戰不小。Zara母公司Inditex2020年營收為1595.54億元，下降近28%，由于疫情和經濟封鎖，Inditex約有30%的門店永久關閉，而52%的門店受到經營限制;阿迪達斯2020年銷售額為198.4億歐元，同比下跌13.81%;耐克在北美、拉美以及歐洲、中東和非洲各業務區2020財年營收同比均下降，降幅在4%至9%之間。

　　消費偏好和習慣的改變也對國外品牌的發展提出挑戰。對于歐美地區，消費方式上開始轉向線上購物，據尼爾森數據顯示，美國2020年近50%的消費品購買是通過電子商務完成的;對于國內，國貨熱度近年來呈持續提升態勢，新國潮也成為成為年輕人的穿衣風尚，許多國外品牌的設計款式難以滿足需要，因此也限制了其疫情后的恢復能力。

　　在建立文化自信的基礎上，國內服裝品牌有望迎來發展機遇。近年來，國貨熱度近年來呈持續提升態勢，同時傳統文化影響力逐步增強，國潮元素等代表設計逐步被諸多國產品牌借鑒發展，未來國貨品牌力、消費力或將系統性加強。優秀的國貨品牌逐漸走出國門，在世界舞臺展現自信。李寧、太平鳥、波司登、江南布衣、森馬等中國本土品牌紛紛登陸國際四大時尚周，展示中國設計水平。從而引發了國內外媒體的廣泛關注，同時吸引更多消費者的青睞，銷售量由此得到明顯提升。

　　互聯網時代推動國內品牌信息更為公開透明，不斷贏得消費者信心。隨著互聯網媒體、網上購物平臺、電商直播的發展，國內服裝品牌不斷實現生產原料、工廠地址、以及產品價格的透明化，消費者可以通過各類渠道逐漸了解到部分國內品牌同樣擁有不輸于國外大牌的產品質量，且品牌形象也向年輕化、時尚化轉變，因此受到消費者青睞。

　　國內服裝企業依托高質量、時尚、品牌快速崛起。目前國內品牌已脫離“土”、“抄”、“差”的形象，致力于提高產品質量，同時在時尚設計方面也頗具匠心，比如波司登、歌力思、安踏、地素、太平鳥等中國知名品牌聘請國外設計顧問、與國際優秀設計師合作以激活時尚活力。從而品牌形象愈加國際化、時尚化，國內品牌銷售排名國內品牌已直追國際大牌。根據 2020 年雙 11 銷售排行顯示，國內品牌已在市場體現較強的競爭力，除傳統體育強勢大牌和新興賽道母嬰類之外，男裝、女裝、家紡行業排名前十國內品牌數量均超過國外品牌。

　　BCI聯合多家國外知名服裝企業無理聲明抵制新疆棉花。2021年3月21日，H&M 集團無理發布聲明宣布抵制新疆棉花，隨后事件不斷發酵，眾多國外大牌如Nike、Adidas、匡威、優衣庫、Burberry等紛紛指控新疆的采棉工序存在“強迫勞動”和“宗教歧視”，并且宣布抵制新疆棉花。國內主流媒體對此發出回應，眾多明星代言人解除與品牌合作。H&M事件一時間引起眾怒，國外大牌品牌力受損。

　　國內品牌力挺國家新疆棉的舉動深入人心。在H&M事件發生后，羅萊家紡、海瀾之家、太平鳥、森馬服飾、安踏體育、李寧等國內知名品牌都第一時間表達對新疆棉的支持，力挺新疆棉。李寧體育在服裝標簽上寫明采用新疆棉，安踏表示將退出BCI，并在未來繼續使用新疆棉，這一舉動激發國人的愛國熱情，對國內品牌力的提升起到積極作用。

　　國內品牌學習國際品牌管理經驗，對供應鏈進行投入，為其崛起提供持續動力。自2008年金融危機后，國際服裝品牌加大對中國市場的投入渦陽啦芙萊童裝，憑借其豐富的管理經驗，對國產品牌造成較大沖擊。國內品牌在應對國際品牌的影響時也在積極學習國際品牌的先進經驗，首要的就是打造優質供應鏈。現在部分國內公司已經完成第一階段的供應鏈改革，收效逐漸顯現出來，產品競爭力大幅度增強，目前國內品牌銷售排名已直追國際大牌。

　　國際品牌垂直整合供應鏈，有效控制成本，縮短周期，改革收益顯著。全球領先的服裝品牌借力供應鏈優化實現收入快速增長。ZARA 母公司Inditex 的高效供應鏈使得集團自 2001 年上市以來，收入復合增速達 10.15%，2014-2020 財年收入復合增速為 2.00%。ZARA、優衣庫等國際品牌普遍采用SPA(自有品牌專業零售商經營)模式，以控制成本、快速反應為目標優化供應鏈設計，深度整合以減少中間環節，加強物流渠道管理，提升產品適銷性。經過供應鏈優化后，上述品牌供應鏈流程天數普遍大幅縮短，成本及庫存得到有效控制，產銷協同靈活性提高。

　　ZARA 應用 SPA 模式垂直整合供應鏈，上新速度大幅提升。設計端，ZARA 完全把控核心設計環節，及時接收門店反饋，整合多方設計資源，每年推出超過 6.5 萬件新品、15~20 個服裝系列，新品數量種類進一步提升以滿足市場需求。物流端，集團采用軸心式倉儲物流組，基于“中央庫存+線上倉儲+全球門店平臺”的庫存管理模式，以 10 個西班牙中央庫存分發中心為軸心，產品由此發往全球各地的門店，陸空聯運，長距離只采用空運，運輸時間短。公司深度整合供應鏈，從設計到出貨僅需 10-15 天，其中運輸時間控制在 48 小時之內。

　　優衣庫有效簡化供應鏈，生產規模化，產品標準化，庫存保持低水平。優衣庫采用 SPA 模式，涵蓋了產品的策劃、生產與銷售環節，將生產與銷售直接連接，摒棄了代理商、經銷商，盡可能地減少中間環節，直接面對供應商和顧客。優衣庫供應鏈具有四個方面的特點：(1)供應鏈簡化，快反能力強，性價比高;(2)供應商關系穩定，成本降低;(3)多基本款，款式單一，可進行規模生產，彈性生產;(4)線下渠道全直營店，精準控制庫存。與其他休閑品牌不同的是，優衣庫每年 SKU 數量僅保持在1000左右，較為簡化的供應鏈模式更加適合優衣庫少款多量的產品結構。

　　上游核心供應商深度合作，提升供應鏈反應效率。對于供應鏈上游，公司普遍與核心供應商加深合作，在設計、下單模式等方面協同創新，共建供應鏈效率壁壘。波司登、森馬等品牌通過期貨與現貨結合的模式，訂貨會向供應商少量下單，結合銷售情況靈活追單，以銷定產，減少存貨積壓，打造暢銷款拉升銷售額。森馬與核心供應商推出“反季下單”模式，利用淡季生產基本款，為旺季翻單產品預留產能，保有打造爆款的快速反應能力，優化供應鏈產能分布，實現公司與供應商共贏。

　　下游渠道獲信息化加持，產銷適應市場需求，物流靈活性提高。對于供應鏈下游，公司通過物流系統 和門店終端的數字化改革，搭建符合企業自身特點的物流存貨系統，提升物流靈活性，降低存貨壓力，同時為上游的下階段設計生產提供信息支持，進一步提高供應鏈快速反應能力。波司登通過中央配送中心(CDC)服務全國所有渠道，利用一套物流管理系統管理所有庫存，CDC 基于分布式部署，采用“CDC 直接分發門店”的一級配送流程，快速響應市場需求，實現貨品全國共享。江南布衣自14 年起采用存貨共享及分配系統，密切監察積壓產品及高需求的存貨水平，線 財年，受客流量影響，存貨共享及分配系統帶來增量零售額 6.89 億元人民幣，較 18 財年 7.76 億元人民幣下降了11.3%。高效的物流系統不僅促進銷售額的拉動，同時在信息化技術的支持下，為上游產銷反饋市場動態，提供信息數據支持。

　　以太平鳥為例，公司通過TOC 改革和“云倉”系統共同提升供應鏈靈活性。供應端，公司與供應商深度合作，以銷定產，快速反應;渠道端，公司打造高效物流系統“云倉”，輔以信息化系統建設，拉升銷量。供應端與渠道端共同發力，簡化供應流程，加速產銷調整，快速響應市場需求，順勢打造暢銷款，提升銷售業績。

　　推進TOC 改革，做深暢銷款，追單比例與售罄率提升，產銷管理持續向好。TOC 管理模式基于瓶頸理論，提升設計生產、存貨管理、終端門店等各環節效率，通過以銷定產，實現快速反應。公司的TOC 改革分為深度管理、流動性管理和新鮮度管理三階段。公司2019 年PB 男女裝主品牌夏裝、冬裝的期貨訂單下降至預估銷量的 70%以下，目前期貨訂單占比僅為50%，公司產銷管理持續發展。

　　電商與“云倉”系統打通線上線下，渠道端靈活性提高，促成銷售機會，拉升成交量。公司自 2016 年3 月推出“云倉”數字化商品管理系統，實行“直營+加盟+電商”的零售模式，覆蓋全國 23 個省的全部自營門店及部分加盟店，打通總倉與直營門店的貨品實時倉儲信息。借助該系統，目標消費者可以線上購買，門店自提;或者選擇線上購買，線下門店、倉庫就近發貨;當線下門店缺貨時，公司亦可通過“云倉”系統實現門店與倉庫間的線上調貨，避免斷色斷碼導致成交機會流失。“云倉”系統正式投入后，到2020年全年實現銷量5119.31萬件，同比2019年增長 31.40%。此外， “云倉”系統賦能電商，推動渠道結構轉型。2016-2020 年，太平鳥持續優化渠道，銷售額保持中高速增長的同時，線上銷售比重不斷提升。

　　國際四大時裝周在時尚潮流中具有權威性。時裝周是以服裝設計師以及時尚品牌最新產品發布會為核心的動態展示活動，聚合時尚文化產業，對當季的服飾流行趨勢具有指導作用。四大時裝周規模大、成體系，包括紐約/倫敦/米蘭/巴黎時裝周，每年兩屆，分別為春夏時裝周(9、10 月)和秋冬時裝周(2、3 月)，每次大約在一個月的時間內相繼舉辦 300 余場時裝發布會，展出服飾主為高級成衣系列。其他時裝周有柏林時裝周、日本時裝周、香港時裝周和中國國際時裝周，但是都沒有四大時裝周的參與品牌高端。紐約的實用性與商業性并重、倫敦的前衛叛逆、巴黎的奢華與高定路線和米蘭的新奇獨特，已經成為四大時裝周各自的標志。

　　四大時裝周引領當年及次年的世界服裝流行趨勢。大多數時裝公司需要至少 6-8 個月的時間才能將設計變成成品，所以四大服裝周會提前半年左右進行次年的服裝發布。且各大品牌在發布秀后通常會邀請知名時尚記者到品牌總部樣品間，零距離接觸走秀服飾、采訪設計師，為時尚宣傳造勢。

　　在輸送時尚人才的世界知名設計院校中，美國、英國、意大利占比大，中國話語權較弱。在BoF 時尚商業評論公布的 2020 年時尚院校的全球排名情況中，中國僅有中央美術學院一所學院在TOP20 全球時裝碩士教育院校排行榜中入圍。在BoF 公布的 2019 時尚院校全球排名中，共 37 所院校被提名，而中國僅中國美術學院與東華大學兩所學院上榜。

　　中國品牌通過引進海外設計師、與海外設計團隊合作等手段在設計端進行國際化。時尚潮流沒有統一的審美標準，但國際品牌長期占據話語權，中國品牌正通過多種趨勢在設計端進行國際化，從而取得更大的話語權。第一是海歸設計師引進與本土人才培養并重。中國品牌積極引進有海外背景的中國設計師，海歸設計師既可以接觸到西方的時尚元素，拓寬設計思路，還可以“因地制宜”，依賴當地的產業資源及市場，快速成長。與此同時，國內服裝設計教育日益成熟，培養出了一大批學術功底扎實，在服裝設計和制作工藝上極具實力的本土派設計師。第二是中國品牌積極與海外設計團隊合作，激發設計活力。歌力思從我國臺灣地區以及 國外聘請設計顧問;地素旗下年輕女裝dzzit 及男裝RAZZLE 引進海外大牌，原Dior 設計團隊加入研發環節。

　　新銳設計師海外背景占比提高，國內設計師整體水平提升。《中國獨立設計師品牌的發展現狀》在研究了 2000 年-2017 年的中國獨立設計師品牌后指出，新銳設計師大多是服裝設計科班出身，專業知識扎實且具有良好的職業素養，本科及以上學歷占所調查設計師的 96%，海外留學的獨立設計師占 60%。海歸設計師對東西方文化和時尚產業的熟悉，使得他們有能力在國內外共同發展、開拓市場。

　　越來越多的平臺以多樣方式支持中國本土設計新秀。隨著中國時尚產業規范化和價值鏈攀 升，中國設計師獲得更多機會，如 LABELHOOD 等先鋒設計師孵化平臺、中國設計師品牌買手店的增加。2019 年，在上海時裝周期間舉辦的BoF China Prize 中國大獎賽，是首個專為中國設計新秀舉辦的國際性大賽，獲勝者可獲 10 萬美元現金、來自BoF 社群的支持以及 2019 年 9 月在倫敦時裝周舉辦時裝發布會的機會。

　　中國設計師在各項比賽中越發活躍，設計水平得到認可。在各類時裝設計比賽中出現了越來越多中國設計師的身影。在 2015 年早時的 LVMH Prize 中，便有張卉山等華裔設計師進入“26 人名單”。

　　以波司登為例，波司登聯手意大利國寶級繪畫藝術推出的新系列受認可。2019 年米蘭時裝周，波司登與意大利藝術家OTTAVIO FABBRI合作推出“星空”系列羽絨服，該系列兼具藝術設計與實用功能，在大秀結束后，意大利時裝協會主席Carlo Capasa 以及馬蘭歐尼設計學院院長Giulia Pirovano 等專業人士均公開肯定了本季設計，超模何穗、明星歐豪也第一時間上身波司登走秀同款。

　　時裝周后大部分中國品牌將海外影響力轉化至國內市場，贏得消費者的認可。登上國際四大時裝周的大部分中國品牌不僅得到來自全世界媒體與消費者的廣泛關注，提升了國際化影響力，并且入選頂級時裝周也與國內消費者“中國產品走向世界”的希冀不謀而合，引領了國內服裝的新風潮。例如，李寧在天貓的助推下，秀款單品在官網上架后立即售罄;太平鳥攜手電商平臺，在品牌建設、大數據賦能、消費者運營和線上線下全渠道融合等領域開展深入的戰略合作，在 2020 年實現整體銷售額達 91.88億。

　　國內直播電商行業自2016年起步以來快速發展，當前處于快速發展期。我國直播電商行業的發展分為三個階段：1)2017年及以前為起步期，淘寶上線直播頻道，探索新的營銷模式，電商直播興起。2)2018為初步發展期，以抖音為代表的短視頻、直播APP成為人們溝通社交的主要平臺，社交電商、視頻電商在低線級城市迅速普及，電商直播市場初步爆發。3)2019年行業步入快速發展期，頭部主播影響力進一步增強，眾電商平臺發力直播帶貨，2020年我國電商行業規模為10500億元，同比增長142%，預計未來我國直播電商市場仍保持較高增速。

　　眾多服裝品牌布局新零售，積極探索新零售渠道。紡織服裝龍頭品牌近年來大力布局線上渠道，積極開拓電商業務，探索新零售渠道。例如森馬服飾簽約淘寶頭部主播陳潔Kiki 作為直播合伙人，積極開展童裝等領域的帶貨;太平鳥通過微信線上會員專場、小程序分銷、直播等創新場景打通與消費者的連接，利用大數據進行多維度精準營銷。

　　女裝或將成為最受益品類，運動/休閑/童裝等品牌也可借助新零售的東風贏得一席之地。直播、短視頻的強體驗、強互動的銷售模式有利于各品類滲透率提升。借助直播、短視頻的可視溝通模式，通過展示不同類型的穿搭效果，能更好的實現營銷效果。根據2019年淘寶單聯合淘寶直播發布的《天貓 618淘寶直播消費者畫像》顯示，無論90后00后還是60后70后，女裝均位居最愛品類Top2。運動及大眾休閑等品牌的購買者群體與女裝購買者群體有一定的交叉性，其產品價格定位也比較適合電商渠道銷售，有望借力直播電商抓紅利。

　　新零售加大線下渠道布局，打造全渠道數字化零售基礎設施。眾多品牌積極改革線下布局，通過線下服裝店增加微信小程序、私域流量等方式積極布局線下新零售。以太平鳥為例，公司為提升會員體驗及門店服務能力，上線了智慧門店新零售系統和全渠道會員服務中心，傳統門店POS系統得到升級。同時，互道幫助太平鳥整合了線下門店會員，降低會員入會門檻，縮短了會員注冊流程，讓會員拉新數得到顯著提升。

　　理清主品牌消費人群，打造針對性的推廣重心。2020年由于疫情公司營業總收入同比減少21.37%;營業利潤同比減少48.65%。為此，森馬品牌刷新定位，明確品牌核心價值主張;在渠道端，2020年該品牌電商渠道收入增速為10%，未來將推廣重心轉移到線上和社交平臺。

　　品牌定位引領渠道升級，打造針對性的推廣重心。巴拉巴拉品牌龍頭地位穩固，近年復合增長率長期保持在20~25%，在品牌端將協同子品牌馬卡樂和迷你巴拉切入細分市場，全方位升級覆蓋各年齡段。渠道端截止2020年共有5634家門店，線上童裝業務電商渠道增速超20%，未來重點在于提供兒童生活方式體驗空間，包括推出品牌全新生活方式店鋪模型，以及社區親子空間。從而實現精準化營銷。

　　深挖品牌核心價值，創新渠道運營模式。公司未來聚焦深入打造品牌價值，森馬品牌將通過紅人種草、線下workshop互動抵達消費人群;兒童服飾將不斷拓展產品風格線等方式擴大市場份額。預計公司將根據品牌核心價值持續創新運營模式，差異化地投放產品，以獲取目標客戶群體，從而實現高速增長。

　　主品牌品類結構升級，穩固優化渠道布局。公司主要品牌為男裝品牌HLA，為順應需求變化，主品牌縮減純商務產品，并與重磅IP合作持續擴充年輕化、功能化產品陣營。渠道端，2020年該品牌凈增直營門店129家; 2020年，主品牌實現營業收入137.67億元，預計隨品牌和渠道優化，未來向好。2020年線%，首次突破兩位數，預計線上渠道將維持高水平發展。

　　其他品牌逆勢增長，線上渠道發展強勁。在疫情影響下，該品牌2020年營業收入同比增長65%;預計OVV女裝品牌有望成為公司未來業務的新增長點。童裝品牌男生女生和英式預計未來受益于童裝行業高景氣度以及自身的供應鏈和品牌強化未來不斷增長。

　　深化品牌影響力，數字化運營助力未來成長。公司未來將在原有的服飾本業基礎上，延伸更多與居家生活相關的產品，為消費者提供以服飾為原點的生活方式。同時公司還將促進多渠道流量轉化，通過不斷提升經營的數字化程度，為公司“多品牌、多品類、集團化”戰略集聚發展動能，構筑高質量發展新格局。

　　品牌年輕化升級，設計創新專注青年時尚。太平鳥公司聚焦時尚服飾行業，形成多品牌的時尚矩陣。2020 年為應對疫情，公司進行品牌年輕化升級，同時延續 IP 領跑，全年推出 50 余款 IP 聯名系列，渠道端快速推動線上零售，從而實現逆勢增長。2020年營業收入同比增長 18.4%，利潤同比增長29.94%。預計未來營收有進一步提升空間。

　　渠道結構調整優化，清晰渠道經營重點策略。公司采取“直營+加盟+電商”的全網協同零售模式。2020年低效直營門店關閉79家，直營收入同比增長21%;加盟店凈增199家，同比增長7%，恢復明顯;線上渠道持續拓展，利用微信小程序打通線%，預計未來持續高增長。

　　持續推進TOC管理模式，推動運營模式變革升級。公司TOC模式改革成效明顯，在線上線下全渠道融合等方面開展新零售戰略合作，有效改善產品的售罄率、斷碼率和零售率。2020 年公司啟動科技數字化轉型項目， 該項目將以構建消費者需求洞察和深度連接平臺以及供應鏈運營效率提升平臺，從而全面提升商品運營效率。

　　公司是一家高端時尚運動服飾制造商，盈利持續高增。公司業務覆蓋服飾的設計與研發、品牌的推廣、營銷網絡建設及供應鏈管理等。旗下擁有“比音勒芬”和“威尼斯狂歡節”兩大品牌。公司營收盈利持續保持高速增長，2020 年全年實現營收19.4億，四年復合增速23.16%;實現歸母凈利潤4.79億元，四年復合增速37.94%,持續保持高速增長。

　　不斷加強品牌建設，提升自身的品牌力。細分品牌，打造多維運營強勁核心競爭力。比音勒芬倡導打造“中國高爾夫服飾第一品牌”，延展出運動時尚、商務時尚系列;與大牌設計師合作，通過與故宮 IP跨界聯名合作，把握國潮流行機會，彰顯文化自信;另外公司自2003年起與中國國家高爾夫球隊合作，并在2020年再次與其續約8年，持續提升品牌曝光度， 品牌影響力持續提升。

　　數字化推動線上新零售布局，品牌力支撐公司積極拓展門店。公司不斷推進新零售營銷模式，提高信息化管理水平。線上方面，公司積極開展線上運營同時實施全員營銷，通過私域流量運營喚醒沉睡 VIP 并持續拉新，并通過與騰訊智慧零售戰略合作等方式布局新零售;線下方面，品牌力支撐公司積極拓展門店數量。與同業相比線下門店拓展空間充分。

　　公司是一家中高端品牌女裝的設計與制造商，業績穩健。公司擁有“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”和“d’zzit”三個自有品牌。2020年公司收入同期增長 7.81%，歸母凈利潤同期略增 0.88%。由于公司品牌定位高端、運營效率高，2020年公司毛利率、凈利率、ROE 分別為76.68% 、24.56%、18.66%，均超過行業均值。公司營運能力良好，應收賬款、存貨周轉率居行業前列，未來收入有望持續增長。

　　設計研發投入多，不斷創新樹立良好品牌形象。公司產品設計優勢明顯并且注重研發，主品牌 DAZZLE 定位中高端;d’zzit 定位中端，是公司未來重點，公司聘請 Kenzo 設計師對其進行研發設計。并且，公司在設計研發上一直保持較高投入，;不斷的研發創新使其在中國時尚行業中樹立了良好的品牌形象。

　　渠道布局不斷優化，線上線下提升空間大。公司全面打通微商城與線下直營會員體系，并借此實現會員線上線下權益共享，推動線上與線下融合。同時，公司通過優化VVIP等級的分層條件和特權，提升了會員運營效率。另外，公司不斷拓寬多元化品牌營銷方式借助電商直播、社群運營等一系列新渠道，使得線上渠道也保持著高速增長態勢。

　　公司立足于本土高端女裝，常年業績穩健增長。公司成立于 1999 年，在多年的發展中，主品牌歌力思在研發設計、品牌形象等方面不斷深耕。公司在上市后推行多品牌戰略，完成對五個新品牌的收購，品牌矩陣日趨完善。公司業績穩健增長，2015年到2019年收入從8.35億元增至26.13億元，復合增速為33%。2020年受疫情影響收入為19.62億元，但隨著疫情恢復，長期來看 ，公司收入將繼續保持增長趨勢。

　　多品牌戰略穩步推進。針對不同細分客群，公司細分不同品牌，優勢互補、補全渠道、品類豐富、拓展客戶，多品牌戰略的穩步推進推動公司長期穩健發展。主品牌ELLASSAY收入增長穩定，奠定業績基礎，前景良好;收購品牌不斷貢獻利潤，未來有望形成接力梯隊，例如新收購品牌 Self-Portrait 發展良好，有望成為新增長點。多層次的品牌使得公司業績具有持續性，長期趨勢向好。未來公司將通過多種方式持續引入新品牌，值得期待。

　　未來線下持續擴張，線上渠道不斷革新。線下方面，公司規劃未來持續進行門店擴張。公司利用自身渠道資源，協助新品牌持續進行門店擴張。新收購品牌self-portrait預計拓展店面10-15家;主品牌歌力思預計未來恢復到凈開店。線上方面，公司積極布局電商渠道銷售，推動線上線下融合。公司戰略向電商傾斜，搭建獨立直播團隊以全力支持社群營銷。

　　1. 疫情后消費復蘇不及預期：受疫情影響消費下滑，若疫情后消費恢復情況不及預期，將導致社會消費品零售及服裝銷售承壓，影響公司銷售增長。

　　2. 市場競爭加劇：國內外品牌紛紛發力線上電商渠道，增大營銷推廣，搶奪用戶流量，行業市場競爭激烈。

　　3. 新零售發展不及預期：新零售涉及線上平臺和線下實體商業兩類經營主體，在運營系統、營銷策略以及商品布局等方面，都存在差異，新零售發展不及預期。